海外出口需求在上半年有望弥补部分国内需求的缺失，疫情解除后基建将持续发力，需求有望恢复增长，后期稳增长政策预期和需求阶段性回补将是行情主导因素，GCr15圆钢钢价振荡偏强为主。但中长期看，基建仍然无法完全对冲房地产的下行，钢材需求会逐步下行，叠加今年产量稳中增长，钢价不确定性较大，中枢或存在逐步下移风险。

今年3月5日政府工作报告强调，要继续做好重要原材料保供稳价工作，保障初级产品供给，加强原材料供给保障。两次会议基本定调了今年以钢材等黑色产业链为代表的重要原材料和初级产品供给会得到保障，限产政策将边际放松，这也是到现在为止尚未发布全国性限产政策的重要原因。因此整体看，尽管短期疫情反复影响复产节奏，但是随着后期疫情逐步缓解，产量仍然会逐步稳中增长。

20CrNiMo圆钢钢厂近期总体复产为主，对铁矿、焦炭采购积极，原料价格较为坚挺，造成钢厂利润持续压缩。目前长流程钢厂螺纹平均生产利润在200元/吨左右，中部地区由于原料成本相对东部地区更高，钢材生产利润可能更低或接近亏损。利润偏低叠加疫情影响，部分钢厂已开始着手检修。

铁矿石方面，当前澳洲、巴西发运量在季节性及天气影响下偏低，近期到港量也偏低，钢厂可用天数下降至中位以下，港口库存持续下降。截至3月22日，港口库存已从1.6亿吨下降至1.54亿吨。短期受疫情影响，钢厂复产节奏或有反复，对铁矿石需求不利，但由于进口矿发运和到港偏低，而疫情结束后钢厂复产仍然会持续推进，后期铁矿石有望延续去库，铁矿石价格仍有支撑。

焦炭方面，第四轮提涨落地，焦化利润恢复至200—300元/吨，焦化企业开工积极性较高。成本方面，蒙煤通关量有所恢复，但受俄乌冲突影响，俄煤进口受限，印尼即将进入斋月以及进口倒挂使得印尼煤进口量偏少，焦煤进口量仍然存在缺口；国内山西、内蒙古受环保政策影响，部分洗煤厂开工率有所下滑，焦煤产量恢复较慢，而需求受焦炭复产影响存在支撑，焦煤库存继续降低，焦煤对焦炭的成本支撑仍存。需求方面，短期受疫情影响，部分北方钢厂焦炭补库受到影响，但随着疫情结束，钢厂复产预计会带动焦炭需求回补。当前焦炭出口存在利润，出口需求增加。库存方面，焦炭库存小幅增加，但总体仍然在低位。

从原料成本看，铁矿石受去库影响供应中性偏紧，而焦炭总库存处于低位、出口增加，因此，整体钢材成本仍有支撑。

因此总体看，供应方面，今年Cr12圆钢钢材等黑色产业链为代表的重要原材料和初级产品供给会得到保障，钢厂限产政策将边际放松。尽管短期内受到利润和疫情的限制，提产速度或有反复，但是随着后期疫情逐步缓解，产量仍然会逐步稳中增长。成本端，基于原料基本面中性偏紧，成本支撑仍较强。需求端，9CrSi圆钢短期地产对钢材拉动偏弱，但是海外出口需求在上半年有望弥补部分国内需求的缺失，在稳增长预期不断加强和政策加快出台的背景下，疫情解除后基建将持续发力，需求有望恢复增长，需求增速或快于供应恢复，库存去化速度也将加快。因此整体看，后期稳增长政策预期以及需求阶段性回补将会是行情主导因素，短期内钢价振荡偏强为主。

中长期看，一旦俄乌问题得到解决，海外需求开始走弱，而国内地产政策只是边际放松，“房住不炒”是较长期政策，中长期看基建仍然无法完全对冲房地产的下行，钢材需求会逐步下行，叠加今年产量稳中增长，因此从更长周期看，钢价不确定性较大，中枢或存在逐步下移风险